Os holders de curto prazo saem do prejuízo, e o jogo muda

Semana muito importante para inflação, crescimento, IA e política monetária. O mercado chega pressionado pelos yields longos e terá dois grandes testes: o resultado da Nvidia na quarta e o discurso de Kevin Warsh em Jackson Hole na sexta.

Medidor à direita = peso do dia para os mercados, de um a três módulos. Horários em Brasília. Fontes desta agenda: Investing.com, Trading Economics e calendário oficial do Federal Reserve.

1.1Cripto no radar

• nesta semana Além do fluxo dos ETFs, o mercado segue atento ao avanço do CLARITY Act e à geopolítica. O petróleo voltou a ser variável importante: uma escalada com o Irã pode elevar expectativas de inflação e pressionar o Bitcoin mesmo diante de dados econômicos mais fracos.
• 15/09 Nova data prevista para o voto procedural do CLARITY Act no Senado, depois que a votação foi adiada antes do recesso de agosto.

2.1Cotações da abertura

Na sexta-feira, S&P 500, Dow e Nasdaq Composto fecharam em 7.674,37, 53.277,01 e 26.180,46 pontos, com o VIX em 15,13. Dados complementados via Investing.com, Trading Economics e Bloomberg.

2.2Destaque macro

A semana começa com o mercado tentando entender até onde Scott Bessent realmente consegue ir para reduzir o custo de financiamento americano. Depois das recompras de Treasuries e da sinalização de novas medidas, os juros longos continuam resistentes: o Treasury de 10 anos está em 4,71%.

A leitura começa a ficar mais complexa. A tentativa de reduzir os yields melhora as condições financeiras, mas também enfraquece o dólar e incentiva investidores a procurar rendimento fora dos Estados Unidos. O chamado carry trade de mercados emergentes já acumula retorno próximo de 22% desde o fim de 2024, mostrando uma migração relevante de capital para moedas e mercados com juros maiores. Ou seja, Bessent consegue aliviar parte da pressão financeira, mas existe um efeito colateral: quanto mais os EUA tentam reduzir artificialmente seu custo de capital, menor pode ficar o prêmio para manter dinheiro em dólar.

Ao mesmo tempo, surge outra frente de risco. As negociações comerciais entre Estados Unidos e Canadá fracassaram na sexta-feira, e o governo canadense já se prepara para uma disputa comercial prolongada. Isso adiciona uma nova fonte de incerteza justamente quando o mercado ainda acompanha as consequências da guerra com o Irã, que mantém o petróleo perto de US$ 97 no Brent, próximo da maior alta desde julho, com o Estreito de Hormuz seguindo fechado e novas sanções em discussão contra Teerã.

2.3Destaque dos mercados

A tecnologia começa a semana realizando, com o Nasdaq futuro caindo 0,5%, acompanhando a fraqueza observada anteriormente na Ásia. Mas o mercado de capitais continua extremamente aberto. A Alibaba levantou US$ 10 bilhões em Hong Kong, na maior venda de ações já realizada pela companhia naquele mercado, enquanto a Shein busca uma avaliação de aproximadamente US$ 27 bilhões em seu aguardado IPO.

O contraste é interessante: mesmo com yields elevados e dúvidas fiscais nos Estados Unidos, ainda existe muito capital procurando oportunidades. A questão não é falta de dinheiro no sistema, mas para onde esse dinheiro está sendo direcionado.

2.4Ouro e dólar

O ouro sobe mais 1% e chega a US$ 4.646, ampliando o movimento que ganhou força depois das intervenções do Tesouro americano. A discussão sobre a dívida dos EUA está começando a influenciar diretamente a alocação. Ray Dalio voltou a defender redução de exposição a bonds e sugeriu que investidores poderiam manter até 15% do portfólio em ouro diante do risco fiscal americano.

Isso ajuda a explicar por que ouro e Bitcoin continuam fortes mesmo com os juros longos ainda elevados. O mercado não está necessariamente precificando juros baixos, está começando a buscar alternativas ao risco fiscal e monetário americano.

• ETFs de Bitcoin encadeiam sequência muito forte entre 17 e 20 de agosto, somando cerca de US$ 1,11 bilhão em quatro pregões. Hoje é preciso esperar a abertura dos EUA para descobrir se esse fluxo persiste depois do grande avanço do preço.
• A Alibaba levantou US$ 10 bilhões em Hong Kong, na maior venda de ações já feita pela empresa naquele mercado, enquanto a Shein negocia avaliação de cerca de US$ 27 bilhões para seu IPO, sinal de que o apetite por capital segue forte mesmo com juros altos.
• Ray Dalio recomenda até 15% do portfólio em ouro diante do risco fiscal americano, reforçando a narrativa de alocação para ativos escassos que também beneficia o Bitcoin.
• CLARITY Act: o voto procedural fica para 15 de setembro. O Senado arquivou a moção de cloture antes do recesso de agosto e as casas de apostas seguem divididas, entre 16% e 33% de chance de aprovação ainda em 2026, dependendo da plataforma.

O Bitcoin está cerca de 22% acima de uma semana atrás e bem longe da antiga zona crítica dos holders de curto prazo. O grupo que vinha vendendo para sair do prejuízo voltou majoritariamente para o lucro.

• Preço atual: em torno de US$ 77.900, cerca de 22% acima de uma semana atrás. O Bitcoin continua próximo de US$ 78 mil, bem acima da antiga zona crítica dos holders de curto prazo em US$ 68 mil a 70 mil.
• A diferença em relação às semanas anteriores é que o mercado deixou de discutir se conseguiria recuperar o custo dos investidores recentes. Agora a questão passa a ser quanto lucro esses investidores vão realizar e se a nova demanda consegue absorver essa oferta sem perder a região recém-reconquistada.
• O dado que mais importa agora: após um rali de mais de 20% em sete dias, é natural esperar aumento do volume de moedas movimentadas em lucro. Isso não significa necessariamente topo. O que diferencia uma alta saudável de uma distribuição é se a realização cresce mais rápido do que a entrada de nova demanda. A primeira deterioração relevante apareceria caso o preço voltasse para baixo de US$ 69 mil a 70 mil.
• Técnico (1h, BTC/USDT): o Bitcoin segue consolidando depois da forte disparada dos últimos dias. Mesmo após a correção, o preço continua trabalhando acima de US$ 77.700, região que agora funciona como suporte imediato. As médias curtas continuam abaixo do preço e voltaram a apontar para cima. O RSI, perto de 57 pontos depois de ter ficado muito esticado acima de 80, esfriou bastante sem perder a região de 50. O volume diminuiu durante a consolidação e voltou a crescer um pouco na recuperação mais recente: por enquanto não aparece pressão vendedora agressiva, o que sugere mais uma pausa do movimento do que uma reversão.

• Ethereum (ETH): segue com estrutura positiva e voltou a ganhar força depois de passar boa parte do fim de semana consolidando. O preço está novamente perto das máximas recentes e acima de US$ 2.450, mostrando que os compradores continuam sustentando o movimento. As médias curtas estão abaixo do preço e inclinadas para cima, o RSI perto de 59 ainda está longe de uma região de excesso, e o volume voltou a crescer nas últimas horas junto com a alta, mostrando participação compradora real, não apenas ausência de vendedores.
• Liquidez em stablecoins volta a crescer: capitalização total em cerca de US$ 303,16 bilhões, com expansão de US$ 2,39 bilhões em sete dias. O USDC lidera com alta semanal de 2,34%, o USDe cresce 3,05% e o RLUSD dispara mais de 21% em sete dias, enquanto o BUIDL da BlackRock recua 5,56%, sugerindo menor preferência marginal por caixa tokenizado defensivo em favor de mais apetite por risco.

• S&P 500 futuro cai 0,1% para 7.680,25 e o Nasdaq 100 futuro recua 0,5% para 29.232,50 nesta manhã, realizando depois da forte semana anterior puxada pelo apetite por risco em torno do Bitcoin.
• Na sexta-feira, S&P 500, Dow e Nasdaq Composto fecharam em alta de 0,43%, 0,98% e 0,43%, respectivamente, com o VIX caindo para 15,13, sinal de volatilidade moderada mesmo em meio ao sell-off recente de Treasuries.
• Petróleo segue pressionado pela guerra com o Irã: Brent perto de US$ 97, próximo da máxima desde julho, e WTI entre US$ 86 e 87, com o Estreito de Hormuz fechado e Washington ampliando sanções contra Teerã.
• Ouro sobe 1% para US$ 4.646,83, seguindo a recomendação de Ray Dalio de até 15% do portfólio no metal como proteção contra o risco fiscal americano.
• Treasury de 10 anos em 4,71%, ainda elevado apesar das recompras do Tesouro coordenadas por Scott Bessent, enquanto o carry trade de mercados emergentes acumula retorno de cerca de 22% desde o fim de 2024.

O quadro abaixo compara a leitura da Crypto Week passada, de 17/08, com a abertura desta semana, em 24/08.

Depois da explosão da semana passada, o mercado entrou nas últimas 24 horas em uma fase de digestão da alta, mas sem devolver a estrutura conquistada.

O BTC continua próximo de US$ 78 mil, bem acima da antiga zona crítica dos holders de curto prazo em US$ 68 mil a 70 mil. A grande diferença em relação às semanas anteriores é que o mercado deixou de discutir se conseguiria recuperar o custo dos investidores recentes: agora a questão passa a ser quanto lucro esses investidores vão realizar.

10.1Realização de lucro e derivativos

Após um rali de mais de 20% em sete dias, é natural esperar aumento do volume de moedas movimentadas em lucro, o que não significa necessariamente topo. O que diferencia uma alta saudável de uma distribuição é se a realização cresce mais rápido do que a entrada de nova demanda.

Depois do grande short squeeze da semana passada, o mercado reconstruiu rapidamente posições alavancadas. Isso cria uma mudança de risco: na subida inicial o combustível eram shorts sendo liquidados, depois do rompimento o risco passa gradualmente para longs que entraram tarde. Se o preço permanecer forte, isso sustenta momentum; se houver correção rápida, parte dessa nova alavancagem pode ser removida.

10.2ETFs: sequência forte antes do fim de semana

Como estamos na manhã de segunda-feira, não houve negociação dos ETFs durante sábado e domingo. O último dado público validado pela Farside mostra uma sequência muito forte entre 17 e 20 de agosto, com US$ 297,5 milhões, US$ 189,3 milhões, US$ 517,2 milhões e US$ 103,3 milhões, nessa ordem.

Vale uma correção em relação à leitura anterior: o dado validado para 20 de agosto é US$ 103,3 milhões, não US$ 606,3 milhões como havia sido apontado antes. Mesmo com essa revisão, o saldo de quatro pregões permanece fortemente positivo, em aproximadamente US$ 1,11 bilhão. O suporte institucional da semana passada continua relevante, mas hoje é preciso esperar a abertura dos EUA para descobrir se esse fluxo persiste depois do grande avanço do preço.

10.3Liquidez em stablecoins: a melhor confirmação da semana

A capitalização total das stablecoins atingiu aproximadamente US$ 303,16 bilhões. Em sete dias houve expansão de cerca de US$ 2,39 bilhões, equivalente a 0,79%, e em 30 dias a oferta voltou marginalmente ao positivo, com 0,05%. A tendência semanal mostra que liquidez nova voltou a entrar no ecossistema, depois de julho e boa parte de agosto em que as stablecoins ficavam paradas ou encolhendo.

O USDC chegou a aproximadamente US$ 73,65 bilhões, com alta de 2,34% em sete dias, um dado particularmente construtivo porque vinha em contração durante semanas. O USDT está praticamente estável, em torno de US$ 183,19 bilhões, com alta semanal de apenas 0,11%, mostrando que a expansão atual não vem principalmente dele. O USDe está em aproximadamente US$ 4,08 bilhões, crescendo 3,05% na semana e 2,38% no mês, confirmando retorno de capital ligado a estratégias de rendimento, derivativos e basis trade. O RLUSD segue como um dos maiores movimentos relativos do mercado, com capitalização de cerca de US$ 2,08 bilhões, alta de 21,04% em sete dias e 30,70% em 30 dias.

Já o BUIDL da BlackRock caiu para aproximadamente US$ 2,59 bilhões, com retração de 5,56% na semana. Durante boa parte do bear market víamos capital migrando justamente para produtos tokenizados de rendimento; agora ocorre o inverso na margem: as stablecoins crescem, o Bitcoin sobe e o BUIDL contrai. Não é possível afirmar apenas com esse dado que o capital saiu do BUIDL diretamente para BTC, mas a mudança é consistente com maior apetite por risco dentro do ecossistema.

10.4Exchanges e o contrapeso da leitura positiva

A principal métrica de oferta que continua exigindo atenção é a reserva das exchanges. Nas últimas semanas essa métrica vinha revertendo a tendência de queda observada anteriormente, e esse continua sendo o contrapeso da leitura positiva: se as reservas permanecerem crescendo enquanto os holders entram cada vez mais no lucro, existe mais oferta potencialmente disponível para realização. O mercado precisa continuar mostrando demanda suficiente para absorver essa oferta.

Nas atualizações anteriores, o Taker CVD havia enfraquecido significativamente antes da alta. Agora, depois do rompimento, o ponto central é observar se a melhora do preço vem acompanhada por recuperação persistente do CVD. Sem essa confirmação, uma parte excessiva da valorização pode continuar dependente de derivativos.

11.1Tabela de suportes e resistências

BTC e ETH em dólares; USDT/BRL em reais. Nível adicional fora da tabela: o BTC também observa suporte mais distante em US$ 75.432.

11.2Bitcoin (BTC/USDT)

Estrutura: o Bitcoin segue consolidando depois da forte disparada dos últimos dias. O ponto mais importante é que, mesmo após a correção, o preço continua trabalhando acima de US$ 77.700, região que agora funciona como suporte imediato. Isso mantém a estrutura positiva, e o mercado parece estar digerindo a alta antes de tentar um novo movimento.

Médias móveis: as médias curtas continuam abaixo do preço e voltaram a apontar para cima, mostrando que a tendência de curto prazo segue saudável. As médias mais longas também estão bem abaixo, reforçando que a estrutura ainda é de alta.

RSI está perto de 57 pontos. Depois de ter ficado muito esticado acima de 80, o indicador esfriou bastante sem perder a região de 50, o que é positivo porque mostra que o Bitcoin tirou parte do excesso da alta e voltou para uma condição mais equilibrada.

Volume diminuiu durante a consolidação e voltou a crescer um pouco na recuperação mais recente. Por enquanto não aparece uma pressão vendedora agressiva, o que sugere mais uma pausa do movimento do que uma reversão.

11.3Ethereum (ETH/USDT)

Estrutura: o Ethereum segue com uma estrutura positiva e voltou a ganhar força depois de passar boa parte do fim de semana consolidando. O preço está novamente perto das máximas recentes e acima de US$ 2.450, mostrando que os compradores continuam sustentando o movimento.

Médias móveis: as médias curtas seguem abaixo do preço e inclinadas para cima, mantendo a leitura favorável no curto prazo. As médias mais longas seguem bem abaixo da cotação, o que reforça que o movimento de recuperação continua saudável.

RSI está perto de 59 pontos, uma leitura positiva e ainda longe de uma região de excesso, mostrando que o Ethereum tem força, mas sem estar tão esticado quanto esteve em movimentos anteriores.

Volume voltou a crescer nas últimas horas junto com a alta, o que melhora a qualidade do movimento, porque mostra que a subida não está acontecendo apenas por falta de vendedores, mas com participação compradora real.

11.4Dólar digital (USDT/BRL)

Estrutura: o USDT/BRL continua em uma estrutura mais fraca. Depois de tentar reagir até perto de R$ 5,16, o preço voltou a perder força e agora trabalha ao redor de R$ 5,155. O movimento mostra dificuldade do dólar em sustentar uma recuperação mais consistente frente ao real.

Médias móveis: as médias curtas estão praticamente em cima do preço, mas as médias mais longas seguem acima e inclinadas para baixo. Na prática, isso mostra que o mercado até tenta estabilizar no curtíssimo prazo, mas a estrutura maior ainda é de pressão.

RSI está perto de 44 pontos, mostrando que o mercado segue mais fraco, mas sem estar em sobrevenda. Ainda existe espaço para novas quedas caso o suporte atual seja perdido.

Volume aumentou nos momentos de queda e também apareceu na tentativa de recuperação. Nas últimas horas, porém, o preço voltou a ceder, mostrando que os compradores ainda não conseguiram assumir o controle.